Ставка по заимствованиям в юанях на Мосбирже выросла в 96 раз: в чем причина и как это повлияет на курс…
Ставка по заимствованиям в юанях на Мосбирже выросла в 96 раз: в чем причина и как это повлияет на курс
Ставка RUSFAR CNY, которая отражает стоимость привлечения и размещения юаней на денежном рынке Мосбиржи, взлетела в 96 раз. Опрошенные «РБК Инвестициями» эксперты объяснили, что это значит и как скачок может повлиять на курс юаня
Фото: Александр Казаков / ТАСС
Ставка индикатора RUSFAR REAL TIME CNY, который отражает стоимость привлечения и размещения юаней на денежном рынке Мосбиржи, в понедельник, 1 июня, на пике в 12:15 мск взлетела до 11,52%, свидетельствуют данные на сайте торговой площадки. Это выше уровня 29 мая (0,12%) в 96 раз, или на 9500%.
В последний раз RUSFAR CNY был выше 26 марта, тогда на максимуме ставка выросла до 12,92%.
Рост 1 июня был стремительным, но потом показатель скорректировался. Уже к 15:30 мск ставка опустилась до 0,17% (+41,7% по сравнению с уровнем 29 мая).
RUSFAR CNY — индикатор стоимости привлечения и размещения ликвидности в китайских юанях на российском рынке.
Рассчитывается с 26 сентября 2022 года на основе самого ликвидного и эффективного сегмента российского денежного рынка — РЕПО с клиринговыми сертификатами участия (КСУ) и/или депозитов с центральным контрагентом (ЦК).
Рыночные ставки в анонимном безадресном режиме формируют участники торгов, подключенные к перечисленным режимам торгов. На основе этих ставок Московская биржа рассчитывает индекс RUSFAR CNY, который отражает текущую справедливую стоимость китайских юаней среди участников торгов.
Исторический минимум индикатора был зафиксирован 30 сентября 2022 года, тогда значение опускалось до минус 1,95% годовых. Максимум был зафиксирован 4 сентября 2024 года, тогда ставка составила 212,08%.
Рубль на торгах 1 июня слабеет по отношению к юаню. По состоянию на 15:35 мск курс юаня к рублю (CNY/RUB) составляет ₽10,64, что выше уровня предыдущего закрытия на 1,5%.
Аналитик Freedom Global Владимир Чернов полагает, что резкий рост RUSFAR CNY связан с локальным спросом на юани. По его словам, скорее всего, рынок в моменте столкнулся с нехваткой свободной юаневой ликвидности под расчеты овернайт.
«Для нормального рынка скачок ставки в десятки раз за день выглядит аномально, но именно в юаневой ликвидности такие всплески уже не являются чем-то абсолютно новым. Рынок юаня в России стал важнее после санкций, но по глубине и числу участников он все равно заметно меньше рублевого рынка. Поэтому даже разовый крупный спрос со стороны банков или брокеров может резко сдвинуть короткую ставку», — отмечает эксперт. Особенно, по его словам, это заметно в дни расчетов, после выходных, в начале или конце месяца и при повышенном спросе на валюту. В данном случае механика движения больше похожа на точечный спрос профессиональных участников, а не на массовое движение частных инвесторов, считает Чернов.
Главный аналитик «Алор Брокер» Андрей Зацепин также полагает, что рост RUSFAR CNY отражает локальный всплеск на краткосрочное фондирование, поэтому пока что нельзя говорить о каком-либо структурном дефиците юаня.
«Текущий рост ставки — следствие размещения новых десятилетних юаневых ОФЗ. Часть ликвидности могла быть временно абсорбирована размещением и плечевыми позициями участников», — отмечает эксперт. Он также подчеркивает, что, судя по прошлым эпизодам (скачки выше 10–40% с последующим откатом), это краткосрочный шок, который может дать волатильность курсу, но не обязан приводить к одномоментному резкому движению по CNY/RUB.
В конце мая Минфин России привлек 10 млрд юаней при размещении десятилетнего выпуска облигаций федерального займа, номинированного в китайской валюте, с постоянным купонным доходом 7,65% годовых. Номинальная стоимость одной облигации — 10 тыс. китайских юаней. По итогам сбора заявок ведомство сообщило, что на розничных инвесторов пришлось 46,3% покупок, на банки — 40,8%, на институциональных инвесторов — 12,9%.
Как взлет ставки может повлиять на курс юаня
При этом, как подчеркивает Зацепин, объем размещения юаневых ОФЗ не настолько большой, чтобы «забрать» все доступные юани с рынка.
«Техническое размещение ОФЗ — 3 июня; вероятнее всего, давление на денежный рынок должно снизиться после этой даты», — констатирует он.
Гораздо большее влияние на курс, по мнению эксперта, оказывают поступающие валютные доходы экспортеров и закупки валюты в Фонд национального благосостояния (ФНБ) со стороны Минфина.
Владимир Чернов полагает, что RUSFAR CNY может оставаться повышенным еще несколько сессий, если часть участников продолжит закрывать потребность в юанях через рынок. Однако устойчивого роста ставки эксперт не ожидает, как и ее сильного влияния на курс юаня.
«На курс это может повлиять, но эффект, скорее всего, будет умеренным. Дорогая юаневая ликвидность делает юань более дефицитным инструментом на коротком горизонте времени, поэтому может временно поддержать пару юань/рубль. Проще говоря, если юань сложно занять, часть игроков может предпочесть купить его на рынке, и это как раз давит на рубль», — отмечает эксперт.
На этой неделе, согласно его прогнозу, курс юаня составит ₽10,45–10,75. Если напряжение с юаневой ликвидностью сохранится, возможен краткосрочный рост ближе к ₽10,8. Впрочем сильного разворота против рубля Владимир Чернов все же не ждет, так как объемы предложения валюты от экспортеров остаются повышенными, а рублевые ставки по-прежнему поддерживают интерес к российской валюте.
Читайте «РБК Инвестиции» в «Максе».
