Длинные гособлигации с повышенной доходностью: стоит ли покупать в 2026
Длинные гособлигации с повышенной доходностью: стоит ли покупать в 2026
На российском долговом рынке усилился интерес к бумагам с длительным сроком обращения.
Инвесторы обсуждают, оправдана ли текущая переоценка и как она влияет на стратегии размещения капитала.
Премии за риск по государственным облигациям сейчас вернулись к уровням, которые наблюдались в 2024 году. Тогда инфляция в среднем составляла 9,5%, ключевая ставка находилась на уровне 17,5%, а к концу года рынок ожидал её повышения до 23%.
Сейчас доходности выглядят высокими на фоне ожиданий смягчения денежно-кредитной политики. На этом фоне инструменты с фиксированной доходностью стали одним из ключевых направлений интереса инвесторов, тогда как фондовый рынок остаётся менее предсказуемым.
По оценкам, доходность длинных выпусков достигает примерно 14,5–14,8% годовых. При этом участники рынка отмечают, что такие уровни превышают теоретически «справедливые» значения, рассчитанные на основе ожидаемой траектории краткосрочных ставок.
Согласно опросам Банка России от апреля, экономисты прогнозируют ключевую ставку ниже 11% в 2027 году, около 9% в 2028 году и выход к нейтральному уровню около 8% в долгосрочной перспективе.
Если сопоставить эти ожидания с текущими кривыми доходностей, возникает расхождение. Для бумаг со сроком три года оно оценивается примерно в 3 процентных пункта, для пяти лет — около 4,7, а для семи лет достигает 5,5.
Эту разницу рассматривают как компенсацию за срок и неопределённость. По сути, речь идёт о дополнительной доходности, которую инвесторы требуют за удержание длинных обязательств.
Отдельно отмечается, что текущий уровень премий остаётся повышенным и сопоставим с ситуацией 2024 года, когда рынок также закладывал высокую неопределённость по ставкам и инфляции.
Дополнительным фактором называют дисбаланс спроса и предложения. Министерство финансов активно размещает бумаги с длинными сроками, тогда как банки и другие крупные держатели не наращивают вложения такими же темпами.
Это связано с ограничениями по структуре балансов и значительной долей кредитов с плавающей ставкой, что снижает стимулы к увеличению дюрации активов.
В результате инвесторы, выбирающие длинные бумаги, принимают на себя повышенную чувствительность к изменению ставок, но получают дополнительную компенсацию в виде премии за риск.
Также отмечается, что в условиях дальнейшего снижения ключевой ставки может усиливаться интерес к увеличению сроков инвестирования и росту наклона кривой доходностей.
В целом аналитики подчёркивают важность диверсификации портфеля и сочетания инструментов с разной срочностью, чтобы сбалансировать доходность и устойчивость к колебаниям рынка.
