ЮГК снова не продали: что будет с компанией дальше
ЮГК снова не продали: что будет с компанией дальше
ЮГК снова не продали: что будет с компанией дальшеПовторный аукцион по продаже контрольного пакета ЮГК вновь не состоялся — единственного претендента не допустили. Опрошенные РБК эксперты полагают, что государству придется пойти на новый дисконт или менять механизм продажи
Фото: Сергей Бобылев / ТАСС
Второй аукцион по продаже 67,2% акций «Южуралзолото Группа Компаний» (ЮГК) и девяти связанных с ней юрлиц, назначенный на 26 мая, признан несостоявшимся, сообщили в Росимуществе. По данным ведомства, только один участник подал заявку для участия в торгах и внес задаток, в то время как второй участник — АО «Русские угли» — не внес задаток и представил неполный комплект документов. Для признания голландского аукциона состоявшимся необходимо не менее двух участников с внесенными задатками. Кто был в числе претендентов еще — Росимущество не сообщило.
Первые торги по ЮГК, до национализации принадлежавшей Константину Струкову, 18 мая также не состоялись — тогда заявок не подал никто. На втором аукционе голландский формат подразумевал последовательное снижение цены от стартовых 162,02 млрд руб. до минимально допустимого уровня в 81,01 млрд руб. (50% от начальной стоимости). Шаг понижения составлял 2% (3,24 млрд руб.).
Единственным известным претендентом оказалось АО «Русские угли» — компания, зарегистрированная в Москве в июне 2024 года. Основной вид деятельности — добыча угля и антрацита. Генеральный директор — Илья Шпигель. Выручка компании за 2025 год составила 292,8 млн руб. (в 14,6 раза больше, чем в 2024-м), чистая прибыль — 10,3 млн руб. против 554 тыс. годом ранее.
Публично о своем интересе к активу никто не заявлял. Аналитики и источники РБК ранее называли в числе вероятных покупателей крупные золотодобывающие холдинги — «Ареал» (бывший Highland Gold), «Мангазею» и «Полюс», а также структуры УГМК Искандера Махмудова и USM Алишера Усманова. Среди претендентов фигурировал и миноритарный акционер ЮГК — Газпромбанк (структура банка «ААА Управление Капиталом» приобрела 22% акций золотодобывающей компании в декабре 2024 года).
Состав лотаВ лот входили десять юридических лиц. Ключевой актив — 67,2% акций самого «Южуралзолота» (оценка — 140,44 млрд руб.). Компания занимает четвертое место в России по объему добычи золота и второе — по ресурсной базе. Запасы по JORC — 46 млн унций золотого эквивалента, доказанные и вероятные запасы — 11,1 млн унций. Предприятие работает на двух хабах — Уральском (Челябинская область) и Сибирском (Красноярский край и Хакасия). В портфеле — 17 месторождений, из них десять действующих. В 2025 году добыча выросла на 13%, до 12 тонн.
Выручка компании в 2025 году увеличилась на 43,4% — до 108,8 млрд руб., EBITDA — на 23,9%, до 42,6 млрд руб., чистая прибыль — на 81,2%, до 16 млрд руб. При этом чистый долг достиг 83,8 млрд руб. (+10% год к году), но соотношение чистого долга к EBITDA снизилось с 2,22 до 1,97.
Помимо золотодобывающего актива, в лот вошли:
100% ООО «Управляющая компания ЮГК» (оценка — 9,12 млрд руб.) 100% ООО «Хоум» (10,44 млрд руб.) — владелец долей в двух сельхозпредприятиях на Кубани 100% ООО «Бизнес-Актив» (542,4 млн руб.) — владелец 50% угольной компании «МелТЭК» в Кузбассе 100% ООО «Уралтранскомплект» (434 млн руб.) 100% ООО «Погрузочно-транспортное управление» (18 млн руб.) 67% ООО Агрокомплекс «Экомодуль» (529,8 млн руб.) 67% ООО «Сады Предгорья» (477,97 млн руб.) 1% ООО «Коркинский экскаваторо-вагоноремонтный завод» (13,47 млн руб.) 80% ООО «Арбат-Сити» (1 руб.) — ресторанно-гостиничный комплекс в «Челябинск-Сити» В лот не внесены крымская винодельческая компания «Сатера» и два виноградарских хозяйства — из-за преимущественного права выкупа их совладельцев, а также элитный гольф-клуб в Челябинске.
Что будет дальше с продажей ЮГК Доктор экономики, профессор, советник ректора РГСУ Константин Поздняков (член советов директоров компаний с госучастием) считает, что после двух несостоявшихся аукционов Росимущество, вероятнее всего, перейдет к иным механизмам продажи. По его словам, следующим этапом может стать продажа через публичное предложение, при котором цена постепенно снижается от первоначальной. Минимальная стоимость пакета в таком случае может составить также около 81 млрд руб. Если и эта процедура не состоится, законодательство допускает продажу по минимально допустимой цене — 10% от первоначальной стоимости предложения, то есть около 16 млрд руб.
Но Поздняков подчеркивает, что реализация такого сценария будет юридически сложной. Речь идет о едином пакете в 67,2% акций, и его продажа по существенно более низкой цене может потребовать либо дробления пакета, либо нескольких параллельных сделок с разными покупателями. Это, по мнению эксперта, может привести к корпоративным конфликтам с учетом уже имеющегося пакета Газпромбанка в капитале компании и существенно затянуть сроки сделки.
Как отмечает Поздняков, де-юре прямые переговоры с потенциальными покупателями в рамках действующего механизма приватизации не предусмотрены — продажа должна проходить через установленные законом формы торгов. Однако такие механизмы, как продажа по минимально допустимой цене, фактически создают более гибкие условия, «сродни переговорному процессу».
РБК направил запрос в Росимущество.
Почему актив снова не купили Опрошенные РБК эксперты связывают повторный срыв торгов прежде всего с высокой стоимостью актива, долговой нагрузкой и сохраняющимися регуляторными рисками.
Начальник управления персонального брокерского обслуживания БКС Мир инвестиций Сергей Кучин в эфире Радио РБК напомнил, что, помимо стоимости самого пакета, инвестору пришлось бы учитывать чистый долг компании — около 84 млрд руб. В текущих условиях крупные сделки в основном финансируются за счет кредитных средств, однако высокая ключевая ставка ЦБ (сейчас — 14,5%) ограничивает готовность бизнеса наращивать инвестиции и капзатраты. Дополнительными сдерживающими факторами он называет коррекцию цен на золото и негативный геополитический фон.
Инвестиционный стратег управляющей компании «Ари-капитал» Сергей Суверов считает, что часть потенциальных инвесторов могла просто не успеть провести полноценную оценку актива. ЮГК, по его словам, остается не самой прозрачной компанией, а покупателям требуется больше времени, чтобы понять справедливую стоимость бизнеса и оценить целесообразность сделки.
Партнер Advance Capital Кирилл Венгеров подчеркивает, что слабый спрос не связан с потерей интереса к золоту как к активу: цены на металл остаются высокими, а крупнейшие международные банки ожидают их дальнейшего роста. Однако инвесторов сдерживают высокая стартовая оценка актива (162 млрд руб.), необходимость внести задаток около 32 млрд руб., а также операционные риски после национализации компании и смены управленческой команды.
Советник управляющего фонда «Индустриальный код» Максим Шапошников отмечает, что потенциальных покупателей мог отпугнуть не только высокий размер задатка, но и ограничения Ростехнадзора на работу ряда месторождений ЮГК, а также неоднозначная оценка рудной базы компании. По его мнению, интерес к активу может появиться при дальнейшем снижении цены — вплоть до 77–95 млрд руб. Эксперт также указывает, что часть инвесторов занимает выжидательную позицию в ожидании снижения ключевой ставки ЦБ, что позволит удешевить финансирование потенциальной сделки.
Аналитик ФГ «Финам» Егор Вершинин считает, что рынок закладывает существенный дисконт из-за прецедента принудительного изъятия актива у прежнего владельца. Актив, по его словам, хоть и является перспективным и привлекательным, остаётся «токсичным», а покупатель приобретает не только бизнес, но и риск регуляторного пересмотра прав собственности в будущем. Дополнительным фактором остаются сохраняющиеся претензии надзорных органов и неустранённые нарушения на производственных объектах компании.
На фоне новостей о несостоявшихся торгах акции ЮГК утром 26 мая упали на 8,3%, а на 18:17 мск — на 10,37%, до 0,5817 рубля за штуку.
Почему национализировали ЮГКГруппа «Южуралзолото» перешла в собственность государства в июле 2025 года после того, как Советский районный суд Челябинска удовлетворил иск Генпрокуратуры к основному владельцу Константину Струкову и его окружению. Бизнесмену принадлежало 67,85% акций, и он, по версии надзора, будучи депутатом заксобрания Челябинской области (с 2017 года — вице-спикер), нарушал запрет на совмещение госслужбы и ведения бизнеса, извлекая выгоду из своего положения. Прокуратура также заявляла о выводе за границу более 163 млрд руб. Сам Струков в разговоре с РБК называл обвинения «абсурдными»: по его словам, у него никогда «не было таких денег», а общая выручка холдинга почти за 30 лет составила 980 млрд руб., из которых 70% постоянно реинвестировалось в развитие.
